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【区块链合规】05-“稳固币”那些事

本文发表于: 2018-09-15 20:29


北京市盈科律师事务所张宾律师带领的“DaTa”团队,专注于网络科技与IP法,作为国内市场最早关注区块链以及数字货币行业的专业团队之一,将定期对全球区块链以及数字货币产业的监管动态、行业热点、所思所想进行整理并发布。业务咨询:微信,36698969;邮箱,36698969@qq.com">36698969@qq.com


1.事件

2018年9月10日,美国纽约金融服务部(NYDFS)同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币,分别是Gemini公司发行的稳定币Gemini Dollar,与Paxos公司发行的稳定币Paxos Standard,每个token有1美元支撑,此举被业内人士解读为意义重大,数字美元朝着合规化的方向迈出了一大步。


2. 稳定币

稳定币有广义和狭义之分,广义上,有研究机构将目前市面上的稳定币主要分为三类,一类是与美元、黄金等中心化资产锚定;二是用N倍加密资产抵押;三是由算法控制货币价值的Seignorage Shares、Basis等。第二、三种所谓的“稳定币”并非市场主流,是否能够被主要的市场参与者接受还有待观察,因此,我们只讨论狭义上的稳定币,即第一种稳定币。

USDT是稳定币的先驱,Tether公司发行,网上报道,根据TokenInsight的数据显示,锚定与储备类的加密货币的总市值为30亿美元,单是USDT就占据了其中90%的份额,达到27亿美元的市值。

USDT与美元1:1锚定,实际上是一种100%存款准备金的机制;USDT的弊端在于,Tether作为中心化的美金托管人,可能会出现和传统金融机构相同的问题,中心化会带来信息不透明,用户可能会质疑是否真正准备了与USDT数量对等的美元,USDT数量是否会超发,是否能够刚性兑付等。

而上文提到的NYDFS新批准的两种稳定币,由道富银行(State Street)负责持有相关的美元账户,道富银行接受美国联邦存款保险公司(FDIC)等多个美国机构的监管。

也就是说,USDT更自由而GUSD受到的监管更严格,网上披露,GUSD的合约中留了一个口子,可以配合监管机构对持有人的GUSD做监管处理,例如涉及违法的资金可能会被冻结、没收、销毁等。尽管目前的GUSD还没有这样的功能,但是未来可以在合约中加入上述功能。

总结:稳定币由非政府主体发行,合法合规的稳定币发行应当取得国家有关监管机构的批准,稳定币要锚定相应的法币,通过政府监管机构批准发行的合法稳定币,更像是一种有政府信用背书的企业准备金证明。


3.稳定币流通的意义

上述两种稳定币,为首批受监管的稳定币,上述稳定币的发行,旨在提供法币的稳定性,以及加速加密货币的流通和无国界性质,是数字经济、资产上链的进一步尝试。

如果把经济系统比作人体系统,那么经济系统中的各种资产就好比人体的各种器官,而货币就是经济系统中流通的血液,稳定币的推出,就是在经济系统中注入了新的血液,会推动经济系统中的新陈代谢、满足新的需求。

数字货币领域除了稳定币外,其他加密数字货币波动性较大,相对稳定的稳定币能够实现对其他加密数字货币的稳定计价。

 

4.稳定币和法定数字货币的关系

锚定法币的合法稳定币和法定数字货币之间,如果非要给两者定义和定位的话,合法稳定币是非政府主体发行的,通过政府监管层批准发行的合法稳定币,更像是一种有政府背书的企业准备金证明;而法定数字货币,就是由政府自身直接发行的。这是两者法律性质的本质不同。

合法稳定币的推出可以看做是法定数字货币在小范围的尝试。稳定币相对于法定货币来说更加自由,可以在不同链上发行。

任何有价值的东西都有被交换、流转的需求,数字经济时代,将有价值的东西通证化后上链成为数字资产是趋势所向,稳定币的出现能够让上述数字资产的流转更便捷、高效,价值更稳定。


5.稳定币和比特币代表的加密数字货币的关系

严格意义上来说,稳定币和比特币代表的加密数字货币有本质区别,因为它们代表了两种不同的物种。

稳定币的发行,以及未来将出现的国家发行的数字化法币,它们的发行渠道都是中心化的,正如上面分析的,稳定币是由某一具体的非政府主体发行,而未来出现的数字化法币是由政府主体发行,发行主体都是中心化的。由中心化的主体发行稳定币、数字法币,其发行数量都由该发行主体自身决定。

而比特币诞生的初衷,就是为了摆脱人为决定货币发行量、货币滥发、超发的问题。去中心化,最核心的含义就包括了发行主体的去中心化。2009年1月3日,中本聪挖出了比特币的第一个区块——创世区块(Genesis Block),在创世区块中,中本聪写下了这样一段话:“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks.”(“2009年1月3日,财政大臣站在第二次救助银行的边缘。”)。这句话是当天英国泰晤士报头版的标题。中本聪用这样的方式,表达了对现有金融体系的嘲讽,也用这样的方式,表明支撑比特币核心基础架构的区块链系统,是一个去中心化的账本系统,和传统的中心化账本系统、货币系统泾渭分明。


6. 广义上的数字货币分类及其不同的信用等级

稳定币、法定数字货币和一般意义上的加密数字货币性质上根本不同,不过,为了讨论的方便,我们在此定义广义上的数字货币包括稳定币、法定数字货币(或称为数字法币、数字化法币)。我们根据广义数字货币本身的信用、稳定程度等因素,将数字货币按照以下几种类型展开讨论:(1)稳定币及法定数字货币;(2)头部加密数字货币;(3)平台币;(4)其他加密数字货币。

(1)         稳定币及法定数字货币

稳定币锚定法定货币或中心化资产,其发行主体为非政府主体,经政府批准的合法稳定币,有政府信用背书,也有对应的中心化资产支撑,一般情况下其信用等级自然很高,特别是当稳定币锚定的中心化资产为黄金或强信用法币例如美元。例外情况,当稳定币锚定的中心化资产本身的信用不高时,稳定币的信用自然堪忧。

世界范围内严格意义上的法定数字货币并未出现,正如上面对稳定币和法定数字货币的分析,除了其发行主体不同外,法定数字货币和稳定币的信用等级类似。

(2)        头部加密数字货币

加密数字货币行业曾有“黄金白银”一说,不少人认为,比特币是数字货币中的黄金,莱特币是数字货币中的白银。这说明,业内人士对比特币、以太坊、莱特币等头部加密数字货币的价值认可度高,换句话说,这些头部加密数字货币的信用等级高。按照某家交易所的数据,2018年9月15日下午4点25分,加密数字货币市值上千亿人民币的只有2种,BTC和ETH,BTC市值人民币7716亿多,ETH市值人民币1505亿多;市值上百亿人民币的有10种,包括XRP、比特现金、EOS、莱特币等;排名第100位的PIVX市值人民币3亿多。据统计,数字货币有上千种,加密数字货币行业头部效应尤其明显。市值前十五位的加密数字货币,大都经历了时间的洗礼,这些头部加密数字货币其信用等级也是极高的。需要说明的是,信用等级高,表示其流动性好,大家普遍认可,不表示其价值稳定、市值稳定,在价值稳定性方面,一般情况下,显然稳定币、法定数字货币更胜一筹。

(3)        头部交易所的平台币

平台币,顾名思义指的是数字货币交易所的交易平台所发行的数字货币。一般平台币都在其平台里交易,平台币的作用主要是为该平台用户提供便捷、安全的数字货币兑换服务,交易所都会赋予其自身的平台币在其自身的生态上更多的应用,例如,优惠抵扣平台交易手续费,数字资产交易平台的去中心化交易燃料,“上币费用”等。平台开发应用场景,使用自身的平台币更合适,交易平台也通过向平台用户赠送平台币的方式,提高平台用户的粘性。因此,平台的生态越丰富,应用场景越多,平台自身的交易量高,对应的平台币信用等级越好,综合分析,头部平台币的信用等级在广义数字货币中居于中上游。

(4)其他加密数字货币

加密数字货币市场鱼龙混杂,上千种的数字货币,除了由政府信用背书的稳定币、法定数字货币,经过时间洗礼、市场认可度高的头部加密数字货币,由头部交易所背后支撑的平台币之外,作者认为,其他大量假假真真的“加密数字货币”实力参差不齐、信用等级堪忧。不同国家地区法律、监管存在差异化、不确定性,不可否认,相当数量的参与主体、项目都游走在“灰色地带”,但是,整个区块链产业、数字货币产业走向合法、合规是大势所趋,也是数字经济产业发展的必然要求。

 

 

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——盈科DaTa团队

 【区块链合规】04-数字货币交易所(三)

【区块链合规】03-数字货币交易所(二)

       区块链合规02-数字货币交易所(一)

【区块链合规】01-银保监会等《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》

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DaTa团队部分核心成员

张宾律师

中国交通运输协会法律工作委员会常务理事

DaTa团队创始人

工学硕士(华中科技大学)、法学(中国政法大学)双重教育背景

业务领域TMT(网络科技、文创)产业、知识产权(IP)、合规(区块链、大数据)、投融资

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